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　　中国证券报 缪登峰

　　对于投资者来说，是按面值1元钱认购新发行的股票型基金，还是申购存续的老股票型基金（目前，许多老股票型基金的单位净值都高达1.5元以上，剩下的多数也在1.2元以上）能带来更优的投资回报呢？

　　很多人的答案都是倾向于购买新发行的股票型基金，理由是新发行基金净值较低，价格便宜，升值潜力和空间大。

　　然而，贵贱其实只是一个表象而已，新老基金并不是同质的商品，不能简单地用单价来进行衡量。老基金净值高，那是意味着每份老基金所包含的资产价值高；新基金净值低，则表示每份新基金所包含的资产价值低。对投资者来说，同样初始投资金额用于投资单位净值高的老基金，基金份数少，用于投资单位净值低的新基金则获得份数多。

　　排除了上述直觉上的误区后，投资者在近期选择股票型基金时不得不考虑的一个非常重要的因素就是基金规模的大小。

　　通常规模超过50亿的股票型基金就被称为大盘基金，规模介于50到30亿之间的称为中盘基金，规模小于30亿的称为小盘基金。就股票型基金而言，大盘基金的运作成本比较高，建仓调仓速度慢、成本高，在中国A股市场中很难找到多种优质的投资品种，因此相对于小盘基金通常较难获得更高的收益。

　　从过去几年基金运作的绩效表现来看，成立时份额高于50亿的股票型大盘基金在未来几年内的平均绩效表现明显落后于同期成立的小盘基金。

　　同时，我们也来看看香港的公募股票型基金的情况。与大陆相比，香港作为国际金融的中心，港股流通市值高达近10万亿元，优质大型上市公司数量大，投资品种齐全，但香港市场上公募股票型基金规模基本都小于20亿元，更不要谈超百亿的基金航母了。

　　从去年年底至今，上证指数一路攀升至逼近1700点，投资者对股票、股票型基金等金融产品的兴趣空前高涨，因此近期新发行的股票型基金的发行规模屡创新高（基本超过50亿）；而与此形成鲜明对比的是，已存在的多数老股票型基金的规模却不断萎缩（基本都低于30亿，更有甚者净值仅存几千万）。市面上的股票型基金明显分化成两大阵营，已存续的小盘基金净值相对高，新发行的大盘基金净值低。

　　如果近期投资者考虑购买基金，那么申购过往绩效表现良好的老股票型基金是更好的。

　　(中国银行托管部)