跑赢大盘近9个百分点

　　1月份，上证指数上涨了4.14%，而主动投资的股票方向基金平均净值增长率高达13.01%，领先上证指数近9个百分点。

　　在去年年末的工行上涨行情中，由于大量基金受限无法买入工行，基金整体的净值增长势头一度被大盘压过。新年以来，工行已不再成为指数的上涨动力，基金创造财富的能力再度凸现出来。

　　虽然1月最后一个交易日大盘暴跌，股票方向基金的平均净值也重挫了5%，但盘点整个1月的表现，基金仍然可圈可点。从不同类别基金的净值表现来看，指数型基金仍然是最突出的，当月平均净值增长15.43%。这与中小板指(3120.786,-32.00,-1.01%)数、上证50等大盘股指数表现明显强于上证指数有密切关系。

　　主动投资的股票方向基金中，股票基金平均净值增长13.48%，混合基金中的偏股型基金平均净值增长12.31%，平衡型基金平均净值增长12.36%。

　　次新基金占据排行榜首

　　1月份净值增长率的排行榜上，两只次新基金分别占据了股票基金与混合基金的头名。股票基金中，华安宏利以24.31%排名首位，而位列第3的中邮核心优选、位列第7的长信增利动态策略，也都是去年下半年成立的次新基金。混合基金中，益民红利成长以22.85%排名首位，排名靠前的次新基金还有易方达策略成长2号、中银国际收益等。

　　正如中投证券张宇所分析的，次新基金有较为活跃的表现，主要是得益于建仓时机上正值大盘牛市行情的上升阶段，因而在基金投资组合布局上占得先机。对于这部分次新基金来说，建仓期大盘方向明确，有利于其抓住主流热点。同时，次新基金也没有调整旧有组合的负担，这也是其能够取得较快净值增长的重要原因。由此，有分析人士表示，投资者与其热捧那些新发基金或大力进行持续营销的基金，不如关注那些建仓期结束不久，基金经理投资思路切合当下市场主流热点的基金，可能更容易在短期内取得较满意的收益。

　　ETF规模变动情况定期公布，使得目前沪深两市的三只ETF成了投资者观测场内资金流动的一个窗口。数据显示，上周三只ETF整体规模均出现下降，已连续多周遭遇净赎回，尤其是两只新上市的ETF产品都有不小的净赎回。对此，业内人士认为，这主要是因为新发的ETF品种在建仓期即实现了较高的收益，使一些资金选择兑现盈利。而机构投资者对ETF仍表现出积极兴趣，因为对他们来讲，在现阶段利用ETF构造一个覆盖、跟踪沪深两市的资产组合，对全市场进行战略布局已经具备可行性。

　　资金兑现盈利　　

　　从交易所公布的最新数据来看，上证180ETF和深证100ETF在上市后都遭遇了赎回，规模出现下降。不过有分析认为，ETF上市初期资金净流出属于正常现象，前期股市的连续上涨使得这些ETF在未上市前，其净值就有了大幅的提升，如上证180ETF在建仓期间的资产增值使认购投资者在上市首日时实际获得高达13.5%的投资收益率,这导致了许多投资者在该基金上市时选择了先获利兑现的策略。资料显示，上证180ETF上市首日共成交8291万份，成交金额近2.47亿元，换手率高达20.74%。

　　另外值得一提的是，180ETF在上市后的折价交易也会吸引机构投资者进行套利交易，从二级市场买入，再在一级市场赎回。有分析认为，180ETF在上周1亿多的赎回额中有部分可能来自套利盘。

　　从整体上看，沪深三只ETF在上周均处于净赎回状态，上证50ETF的申购份额只有0.28亿份，而赎回份额高达2.25亿份，净赎回1.97亿份。而且自今年4月份以来，上证50ETF已连续六周遭遇净赎回，规模持续缩水。据WIND统计数据，截至上周五，深证100ETF的规模已由上市时的约49亿份缩水一半以上。相对来说，上证180ETF的净赎回势头则趋于缓和。

　　构建跨市场组合　　

　　虽然ETF规模整体上出现下滑，但并不代表ETF这个品种受到市场冷落。一来目前市场交投非常活跃；二来新近上市的180ETF、深证100ETF与早前的上证50ETF一起，形成了对沪深两市的全面覆盖。这事实上给投资者提供了利用这几个ETF来替代全市场ETF，通过同时交易这几个ETF，完成对整个A股市场进行指数化投资的机会。

　　有券商分析指出，在沪深300等跨市场指数还未能开发出ETF产品，并且短期内难以取得突破的尴尬局面下，投资者只能退而求其次，转向寻求替代的路径，用现有ETF的组合来建立一个可交易的全市场指数资产。

　　据介绍，上证180指数的180只成份股之中，有134只成份股同时也是沪深300成份股，深圳100指数中共有87只成份股包含在沪深300成份股中，这221只股票构成的组合，在数量上已经占沪深300指数成份股的73.67%，可以说是沪深300指数组合的核心。并且这部分重叠的成份股均是权重最大的大市值股票，按权重计算的代表性更是远远超过股票数量所占的比例。实际上，如果按照上证180指数和深圳100指数的流通市值的比例，在买进7份上证180ETF的同时，再购入3份深圳100ETF，就可以构成一个比较好的覆盖全市场的ETF组合。

　　ETF发行年带来更多投资机会　　

　　种种迹象表明，2006年将是ETF发行的高峰年，除现有的三只ETF外，中小板股票ETF22日起开始发行，行业ETF、红利ETF、小康ETF等ETF产品均早已经在酝酿、完善之中。而从已发行的上证180ETF来看，其成立后，交易活跃，流动性较佳，参与者非常广泛。发行这只ETF产品，除了给市场提供了一个良好的投资工具外，也能为发行人带来不菲的管理费收入，可谓是一个双赢的局面。

　　获准开发上证红利ETF的友邦华泰相关人士介绍说，由于ETF能满足不同投资者多样的投资需求，因此ETF在我国的发展前景非常乐观，是一种有生命力的创新产品。此外，当前中国正面临ETF产品市场发展的新契机，未来标的指数的放开、做空机制的产生、债券指数ETF和衍生产品的出现以及ETF产品向细化目标市场的方向发展等等，都将为ETF带来较大的成长契机。

　　专家指出，在直接设立跨市场指数ETF仍存在一定技术障碍的情况下，利用各类新发的ETF品种来构建各类投资组合，这将是投资者在今年面临的一个投资机会。

　　今年以来，上证综指累计涨幅达到39.97%，上证180指数累计涨幅42.04%，市场行情一路上扬。华安上证180ETF于4月13日正式成立后在一个月内迅速建仓完毕，抢占市场上升空间。上周大盘轻松越过1600点，上证指数周涨幅高达11.29%，深综指上涨10.12%。在上海市场强劲走势的带动下，上证180ETF基金净值持续上升。根据5月12日收市后的净值计算，上证180ETF价格为2.99元，在不满一个月的建仓期内，基金累计净值增长率达到11.4％。

　　上证180ETF基金经理卢赤斌表示，大盘的长期走势依然看好，鉴于市场积累的获利回吐压力增大，短期内市场出现剧烈震荡的情况难以避免，不同行业的板块轮动也会导致开放式基金的表现差距拉大。

　　上证180指数根据国际通行GICS的行业分类方法，将沪市A股分为十大行业，从每个行业中选取最有代表性的公司组成指数的成份股。这种编制方法决定了上证180指数对沪市的每个行业都能覆盖，使其具有很强的行业代表性，抵抗非系统性风险的能力极强。相对于其他大部分开放式基金而言，上证180ETF在牛市中的优势更加明显。

　　市场人士分析，投资者如果买进单个股票，有可能会因选择不当或者对个股波动节奏判断不准造成较大损失，购买ETF是中小投资者近期参与证券市场的最好选择。

　　尽管目前的市场高位震荡，出现短暂的调整态势，但在抢食股改股票 "最后晚餐"的效应下，股改股票复牌后表现依然出色：如2006年5月16日上证指数回调3.05%，而当日实施对价复牌的G股算术平均收益高达41.55%；2006年5月18日上证指数回调0.48%，而同日实施对价复牌的G股算术平均收益高达36.51%。截至2006年5月22日，已完成股改的705家G股复牌首日的平均收益为8.69%，具有较强的赚钱效应。通过将上证180指数与上证50指数和深证100指数比较得到，上证180指数成分股中包含的未股改和正在股改的股票家数最多，为55只，占样本的比例也最多，为30.56%。由此，投资者通过上证180 ETF来分享股改收益的机会更多。近期基金出现了一定折价，也为中长期投资者带来了较好的买入机会。

　　对于投资者来说，是按面值1元钱认购新发行的股票型基金，还是申购存续的老股票型基金（目前，许多老股票型基金的单位净值都高达1.5元以上，剩下的多数也在1.2元以上）能带来更优的投资回报呢？

　　很多人的答案都是倾向于购买新发行的股票型基金，理由是新发行基金净值较低，价格便宜，升值潜力和空间大。

　　然而，贵贱其实只是一个表象而已，新老基金并不是同质的商品，不能简单地用单价来进行衡量。老基金净值高，那是意味着每份老基金所包含的资产价值高；新基金净值低，则表示每份新基金所包含的资产价值低。对投资者来说，同样初始投资金额用于投资单位净值高的老基金，基金份数少，用于投资单位净值低的新基金则获得份数多。

　　排除了上述直觉上的误区后，投资者在近期选择股票型基金时不得不考虑的一个非常重要的因素就是基金规模的大小。

　　通常规模超过50亿的股票型基金就被称为大盘基金，规模介于50到30亿之间的称为中盘基金，规模小于30亿的称为小盘基金。就股票型基金而言，大盘基金的运作成本比较高，建仓调仓速度慢、成本高，在中国A股市场中很难找到多种优质的投资品种，因此相对于小盘基金通常较难获得更高的收益。

　　从过去几年基金运作的绩效表现来看，成立时份额高于50亿的股票型大盘基金在未来几年内的平均绩效表现明显落后于同期成立的小盘基金。

　　同时，我们也来看看香港的公募股票型基金的情况。与大陆相比，香港作为国际金融的中心，港股流通市值高达近10万亿元，优质大型上市公司数量大，投资品种齐全，但香港市场上公募股票型基金规模基本都小于20亿元，更不要谈超百亿的基金航母了。

　　从去年年底至今，上证指数一路攀升至逼近1700点，投资者对股票、股票型基金等金融产品的兴趣空前高涨，因此近期新发行的股票型基金的发行规模屡创新高（基本超过50亿）；而与此形成鲜明对比的是，已存在的多数老股票型基金的规模却不断萎缩（基本都低于30亿，更有甚者净值仅存几千万）。市面上的股票型基金明显分化成两大阵营，已存续的小盘基金净值相对高，新发行的大盘基金净值低。

　　如果近期投资者考虑购买基金，那么申购过往绩效表现良好的老股票型基金是更好的。

　　(中国银行托管部)

    先来看看投资基金所需支付的费用。投资者购买基金时首先需要支付"销售手续费",在基金发行期,此费用被称为"认购费"；在发行期结束后,被称为"申购费"。投资者委托基金公司理财需要向基金公司支付"管理费"。管理难度越大的基金品种管理费率较高,如股票型基金。而货币市场基金的收益和风险较低,管理费率也比较低。此外,在赎回基金时,投资者还需要支付被称为"赎回费"的手续费。以上三项费用中,认、申购费和赎回费是在投资者认、申购款和赎回款中直接扣除；而管理费在计算基金净值之前已从基金资产中扣除,投资者不用再计算和考虑。

    如何灵活操作,来降低基金投资中这几笔费用呢?首先来说说如何减少"销售手续费"。一般来讲,基金公司为了促进新基金的发行,在认购期内的认购费用要比申购费用便宜,所以建议在基金认购期内购买基金。而近两年越来越受到基金投资者青睐的"网上电子交易"也是有效节省"销售手续费"的途径,基金公司对通过电子交易进行认、申购基金的投资者大都会给予费率上的优惠,一般能提供六折的优惠。

    基金的赎回费基本上是没有优惠的,但为了鼓励投资者长期持有基金,基金公司大都实行赎回费随时间增加而递减的收费方式,也就是说持有基金时间越长,赎回时需付的赎回费就越低。一般持有时间超过三年,赎回费用就为零了。

    此外,充分利用"基金转换"这项业务也是有效减少基金投资费用的好方法。基金转换就是资金从原先持有的基金转换到同一公司旗下的其他基金中,相当于卖出现在持有的基金,以该笔赎回款项申购其他基金。一般情况下,股票型基金互相转换,转换手续费要比先赎回再申购更优惠。例如将A公司某股票型基金转换到A公司另一只股票型基金,转换费率为0.5%,远低于股票型基金1.5%的申购费率,一下子就省下了1%的费用。

    希望投资者能善用以上方法投资基金,最大幅度地减少投资成本。此外需要提醒的是,投资者在基金投资过程中,还是要以选择好的基金公司和好的基金产品为首要考虑,再结合其他投资策略,这才是成功投资基金的最大秘诀。

　　此外，申银万国证券研究所通过对多家基金公司的股票类基金进行定量化绩效评价，在对收益和风险双重考查下，华安基金公司同样脱颖而出。

　　业内人士表示，2005年基金公司的品牌效应初步显现，整体管理能力突出的基金公司，旗下基金的投资价值会更加突出，投资者也会更乐意选择有竞争实力的基金公司。突出基金公司管理特色、强化整体管理能力、增强综合竞争力将是2006年基金公司寻求大发展的重点。

　　据了解，今年1月5日，在新浪财经举办的“2005年度最受投资者信赖的基金管理公司调查”中，华安基金管理公司获选为投资者心目中最受信赖的十大基金管理公司之一；1月10日，2005年度《21世纪经济报道》“中国赢基金奖”，华安基金管理公司荣获“2005年中国基金管理公司综合实力奖”；2月16日，由《中国证券报》主办评选的“第三届中国基金业金牛奖”中，华安基金管理公司荣获“2005年度金牛基金公司”；2月22日，由和讯主办评选的2005年度中国财经风云榜揭晓，华安基金管理公司荣获“十大品牌基金公司”。此外，该公司旗下华安宝利配置、基金安顺等还分别被评为“十大明星基金”、“年度封闭式金牛基金”等称号。

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